抵制頂新味全-全民一起打倒不良惡質財團:讓ＴＤＲ由盛轉衰的關鍵點，就是康師傅－旅行及國外生活大小事

昔日一股難求的ＴＤＲ（台灣存託憑證），現在卻是掛牌等於跌停板，就連五月中掛牌的海外第一上市ＫＹ百和，股價也是接連兩天走低，這當中到底出了什麼問題？截至五月下旬，幾乎半數ＴＤＲ還回不到承銷價，是這些海外公司基本面出了問題？還是有其他不為人知的祕密？

「讓ＴＤＲ由盛轉衰的關鍵點，就是康師傅。」知名券商承銷人員指出，表面上，魏家響應政府台商返鄉政策，趕在二○○九年十二月底壓軸登場，風光回來掛ＴＤＲ。

怪象１　充實公司資金變充實老闆口袋

頂著「康師傅」、純正中概食品股的光環，儘管訂價四十五元、溢價二成，如今看來是多麼地瘋狂，但在魏家出面高喊掛牌：蜜月期起碼三天，不然就失了面子的豪語下，散戶陷入瘋狂地熱情追捧，平均中籤率低於五％，整體超額認購幅度逾七倍。這宗金額高達一七○億元、台灣證券史上ＴＤＲ最大募資案，就這樣輕輕鬆鬆完成了。

然而，這也是悲劇的開始。事實證明，康師傅的掛牌蜜月期不到兩天就破功，魏家面子雖然掛不住，但裡子已實拿到手。因為來台發行ＴＤＲ的股票來源，並非公司頂新康師傅，而是由大股東魏家拿出自己的老股；以二股ＴＤＲ換一母股的比例，等於是用了一．九億股的香港康師傅來台增資。所以，這筆錢並非入了公司頂新的口袋，而是進了魏家帳戶。魏家這回發行ＴＤＲ，股票賣在最高價，之後股價大跌，最倒楣的就是台灣投資人了。

照理說，公司申請海外募資，不管是透過ＴＤＲ或ＣＢ（可轉換公司債）等方式，都得經過主管機關審核，籌資用途必須用於公司，必須對廣大股民負責。因此一般正常情況之下，公司現增大多意味著對未來前景看好，公司股價應該正面解讀。

但以大股東拿老股出來增資的康師傅，就不是這麼一回事了！純然只是大股東獲利了結。也因此，康師傅ＴＤＲ一掛牌，母股香港康師傅的股價從二十港元一路跌到十五港元，連結的台灣康師傅ＴＤＲ更是一路看跌，至今還回不去承銷價。

那這一七○億元去了哪呢？當初魏應州表示，為配合頂新集團策略發展，賣老股的用途是孤不離眾，結果卻是花了三十七億元買了一○一大樓一九％股權，改善一○一的財務結構；又花了十三億元買了九棟帝寶，完全屬於個人投資，和康師傅的營運一點關係也沒有。

不僅如此，善於財務操作的魏家，在今年一、二月期間，當ＴＤＲ股價見到最低的三十五元附近，買回一萬多張庫存股。結果五月亮麗財報一出爐，母股康師傅股價創下二三．六五港元的新高，也激勵台灣ＴＤＲ反彈至四十三元，輕輕鬆鬆又賺進一億多元。